华谊兄弟2019业绩预亏 制造爆款是扭亏为盈必需

   1月23日，华谊兄弟 ( 300027 ) 发布2019 年年度业绩预告，2019 年归属于上市公司股东的净利润为亏损 396,715.71 万元– 396,215.71 万元。公告显示，亏损主要有两方面原因：报告期内公司主投主控影片缺失；公司基于谨慎性原则拟对长期股权投资、商誉及其他资产计提资产减值准备。

   报告期内上映的影片包括跨期电影《云南虫谷》《把哥哥退货可以吗？》《小小的愿望》《我和我的祖国》《攀登者》《只有芸知道》等，报告期内公司主投主控影片缺失，电影收入较上年同期相比存在较大程度下滑；电视剧方面，公司对剧集内容进行升级调整，报告期内公司筹备并参与投资多部电视剧及网剧，收益预计在以后年度体现；报告期内品牌授权与实景娱乐板块收入较上年同期相比有所下降，主要是实景娱乐业务重点从项目开拓转向深耕运营的发展阶段。

   2019 年，受影视项目调档等因素影响，爆款影片缺失，公司整体业绩表现不达预期。但在过去一年中，公司积极落实年初提出的 " 影视 + 实景 " 发展策略， 各业务板块的阶段性成果正逐步显现。

   电影方面，华谊兄弟参与出品的献礼片《我和我的祖国》《攀登者》均实现口碑票房双丰收，推动了国产主旋律电影商业化的探索与升级；冯小刚导演爱情电影《只有芸知道》在贺岁档上映，引发网友热烈讨论。此外，已完成制作的管虎导演的战争巨制《八佰》将择期上映，根据现象级手游改编的电影《侍神令》（原名《阴阳师》）、陆川导演的新片《749 局》、李玉导演的《阳光不是劫匪》、周星驰的《美人鱼 2》、常远导演的《温暖的抱抱》、贾樟柯导演的《一直游到海水变蓝》（原名《一个村庄的文学》）以及曹保平导演的《涉过愤怒的海》都已杀青进入后期制作阶段；潘安子导演的《日光危城》进入筹备开机阶段；其他多部影片也在筹备中。

   影视剧方面，筹备并参与投资多部电视剧及网剧，主要包括《古董局中局之鉴墨寻瓷》《古董局中局之掠宝清单》《宣判》《光荣时代》《流动紫禁城》《战地少年》（原名《心宅猎人》）《舌尖上的心跳》《喵喵汪汪有妖怪》《胭脂债》《人间烟火花小厨》《邻家爸爸》等，其中，《古董局中局之鉴墨寻瓷》《人间烟火花小厨》已经制作完成，预计在 2020 年择期上映，《古董局中局之掠宝清单》《宣判》已经关机进入后期制作阶段。

   实景娱乐方面，华谊兄弟各实景项目稳步推进。2019 年 9 月，华谊兄弟旗下第四个实景项目——建业 · 华谊兄弟电影小镇开园，在国庆期间与华谊兄弟电影世界 ( 苏州 ) 、海口观澜湖 · 华谊 · 冯小刚电影公社和华谊兄弟 ( 长沙 ) 电影小镇形成良好联动，四地接待游客近 50 万人次。其中，建业 · 华谊兄弟电影小镇试运营刚一周便迎来国庆长假客流高峰，累计接待游客近 20 万人次，一举成为郑州网红打卡地。随着多个项目陆续落地并获得市场认可，华谊兄弟实景项目矩阵已经初步形成，先发优势、矩阵优势都将进一步扩大。这不仅充分体现了华谊兄弟布局实景业务的前瞻性和核心优势，未来它们也将成为公司业绩增长的重要引擎。

   王中军曾在 2019 年初投资者交流会上表示，商誉减值会在当期覆盖一部分利润表现，但也会减少市场对公司未来发展很多不确定性的认知；另外 2019 年会逐步剥离和影视、实景关联较弱的业务与资产，回笼资金、优化债务结构，全力保障主营业务发展。

   在国际环境波动、国内经济整体下行的局势下，企业早期做出的投资难免显露出短板与问题，这也让企业开始反思，要根据市场环境和公司自身发展进行主动调整并找到契合实际发展的投资方式。经过一年时间的调整后，华谊兄弟已由攻城略地式的战略投资转变为注重实际收益的财务投资，这样可以在降低投资支出的同时有效控制商誉的产生。另外，2019 年华谊兄弟通过出售 GDC、卖座网股份等多种方式优化资产结构、提高资产效率，以回笼资金更好支持核心主营发展。

   业内人士指出，近年来影视行业内容生产的风向发生快速变化，一批在内容 和题材创新上嗅觉敏锐的新锐影视公司脱颖而出。作为以电影业务为核心的文娱 公司，近两年电影市场的行业调整以及自身电影表现的低迷，令华谊兄弟连续两 年亏损。总体来看，经过两年的触底调整，华谊兄弟今年在影视业务上呈现出总体回温向好的趋势，储备项目中有多部作品具备爆款潜质。华谊兄弟此前有过不少爆款经验，如果进一步稳定自己在电影内容上的核心竞争力，将有望在新赛道上重新夺回优势。

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